徐立凡

11月1日，“私募一哥”徐翔被公安机关带走协助调查的消息在网上流传，随后媒体证实：“泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息,从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。目前，相关案侦工作正在严格依法进行中。”

徐翔是近5年来中国股市的一个神话。抄底精准、逃顶迅捷、手法凶悍，让徐翔系的年化平均投资收益达到了200%左右，即使今年6月中旬股市暴跌期间，徐翔系也能逆势获益。徐翔系的战绩远远偏离了正常的投资收益范围，让诸多投资理财大师们相形见绌，也让普通投资者们趋之若鹜。然而徐翔被抓证明，徐翔神话并非建立在多么超前的投资理念和投资手段上，只不过是“通过非法手段获取”的产物。

值得注意的是，内幕交易、操纵股票价格，不是徐翔的发明。许多已披露的股市弊案，都有内幕交易、操纵股票价格、利用高频程序交易获取不当利益的身影。9月中信证券程博明等高管案发，是“涉嫌内幕交易、泄露内幕信息”，11月1日上海伊世顿公司案，是“涉嫌操纵期货市场”。可见，内幕交易、操纵市场俨然已成股票市场食物链顶端的常见模式，甚至出现了“境外遥控指挥、境内实施交易”相互勾连的情况。依靠灰色利益模式，就可以爬到食物链的顶端，成为“神话”，居于这一食物链的底层，就只能成为被割的“韭菜”。

这显然不是一个健康的股票市场应有的生态。健康的市场，必然是灰色赢利模式无法生存，中小投资者利益能够得到保护的市场，是不需要“神话”的市场。从这个角度出发，7月以来公安部会同有关部门开展的一系列打击证券期货市场违法犯罪的行动，是让“神话”破灭、恢复市场生态的必要之举。

股市里“神话”之所以总能出现，说到底是市场有诞生“神话”的土壤。如果市场交易制度没有漏洞，伊世顿公司怎么可能在短期内就利用高频程序交易获取巨大差价？如果市场监管制度能及时监管不法行为，内幕交易怎会频频发生？因此，徐翔式“神话”的破灭，更凸现出治理股市制度的急迫性。

比如，股市健康发展离不开合格的机构投资者。然而，机构投资者总是通过相对于普通投资者更多的信息优势才能生存发展。如何甄别机构投资者信息来源的合法性与不合法性，让机构投资者去投资而不是投机，不能没有清晰标准。又如，事实证明，现货和期货交易机制的差异、一二级市场的价差，都是不法利益的生成通道。堵住制度形成的漏洞，不能只停留在纸上。

徐翔“神话”的破灭，只是恢复股市正常生态的第一步。切实革除制度积弊，建立起普遍的法治化治理氛围，股市才能真正恢复健康。否则，一个“神话”破灭了，新的“神话”还会出现。