徐立凡

人民币需要SDR的“认证”，SDR也需要人民币的“认证”。新兴经济体正在进入过去由美欧日主导的权力格局，并参与重组。加快金融领域改革，是人民币加入SDR最现实的意义所在。

北京时间12月1日凌晨，国际货币基金组织（IMF）正式宣布，将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元和英镑5种货币，人民币在SDR篮子中的权重为10.92%，超过日元和英镑居第三位，决议将于2016年10月1日生效。由此，人民币历史性地成为世界储备货币。

人民币加入SDR，是人民币国际化进程中的里程碑。SDR本身不是货币，但是可以作为支付手段和记账单位，将IMF分给各成员的SDR兑换成相应数量的外汇。人民币“入篮”后，将成为IMF各成员用来偿付债务的五大货币之一，这实际上是将人民币及以人民币计价的金融产品的使用范围，扩大到了IMF的180多个成员当中，各成员将自动增持部分人民币资产。乐观的估计是，随着人民币加入SDR，今后境外对人民币主权债券的缺口可能达到3000亿美元左右。

不过，短期内境外的人民币需求不会迅速增加。一方面，SDR占全球储备资产的比重较低，SDR的实际使用空间相对有限；另一方面，SDR在实际使用中，通常都会兑换为美元和欧元，而很少会兑换为日元和英镑。就此前加入过SDR的货币的发展进程看，将SDR份额转化人民币，还需要一个过渡期。

但是，这并不代表人民币加入SDR只有象征意义。首先，人民币加入SDR代表了国际金融体系对中国经济和中国货币的全球影响力的认可。人民币需要SDR的“认证”，SDR也需要人民币的“认证”，这表明国际金融体系正在发生历史性变化，新兴经济体正在进入过去由美欧日主导的权力格局，并参与重组。

其次，人民币加入SDR，为人民币从区域性货币上升为国际性货币打开了大门。金融危机、欧洲债务危机、美元进入升值周期三大事件，在过去7年时间里导致全球货币市场剧烈动荡。人民币币值的长期相对稳定，有助于增加人民币对全球经济体的吸引力，并通过SDR篮子完成周边化到区域化再到国际化的过渡。

第三，人民币加入SDR，将刺激人民币在岸和离岸市场的发展，降低中国为主要买家的大宗商品价格的波动性，降低中国企业的汇率风险。货币国际化程度越高，本国企业的汇率风险越小，这已被国际主要货币的发展历程所证实。

第四，人民币加入SDR，将倒逼国内金融领域进一步改革。由于加入SDR后相应地会为海外投资者提供更多投资机会，因此，国内股市、债市有望进一步发展。这也是过去日元加入SDR后走过的历程。但是，管理层必须在让人民币币值保持相对稳定、刺激经济增长、防止资本外流等方面作出更周全的选择。显然，只靠行政手段无法实现复杂的平衡，只有加快金融市场的改革这一条路可走。就此而言，加快金融领域改革，是人民币加入SDR最现实的意义所在。